由国家支持自主可控、重量级战略投资者购买龙头企业股份。最近，埃斯顿公司拟为11.62元/股，通用科技集团、国家制造业转型升级基金、小米长江产业基金共发行8606万股，募集资金10亿元，拟投资标准化。焊接机器人工作站研发和产业化项目，机器人激光焊接和激光3D打印开发项目，工业，服务智能协作机器人医疗和手术专用核心部件开发项目、新一代智能控制平台和应用软件开发项目。协作机器人开发项目，补充流动资金，发行后，通用科技集团、国家制造业转型升级基金、小米长江产业基金预计分别持有。公司3.72%、3.72%和1.86%的股份。与此同时， 为了加强业务协同，埃斯顿公司签署《附条件生效的非公开发行股票股份认购协议》(合作期限为3年)，协议约定在具体业务合作中，公司治理，资源引进等方面都有很多帮助。
图14: Eston得到了国家商业合作管理和资源合作基金会的帮助。
综上所述，我们认为在时代背景和行业趋势下，国内工业机器人企业将迎来更快的发展速度，具备技术能力的优质企业将有望走向世界。机器人巨人的行列。四海工业机器人四大家族:发那科和ABB机器人、安川机器人，库卡分别占17.35%、15.7%、12.9%和12.1%的市场份额(根据IFR数据，全球工业机器人市场容量为159.2亿美元)。中国制造机器人以水龙头为例，阿什顿工业机器人本体2019年销量4000台，集成收入7.21亿，占全球市场份额不到1%(2018年全球)工业机器人422，000单位)工业机器人本体2019年销量2179台，整合收入12.68亿，市场份额还有很大提升空间。推荐精通工业自动化关键基础技术的企业， 产品或系统集成广泛应用于许多领域，建议集中在国内生产。工业机器人以及自动化设备标准，埃斯顿，汇川科技，Eft，拓思达，博世，还有即将上市的绿谐。
图表15:全球工业机器人市场结构
二点二 工业车辆:恒强，国内强势公司。
2019年Q4行业逐渐回暖:叉车主要用于搬运、推、拉、抬、叠或堆。
这类货物的机动车辆。从叉车过去10年的发展来看，2009年、2012年、2015年，
2008年和2018年，3-4年基本会进行新一轮调整。18年下半年，19年上半年，新一轮。
调整后，2019年四季度出现明显反弹，同比增长13.4%。
据乘联会整体统计，2020年上半年销售26.13万台，出口7.59万台，总销量。
共33.72万套，同比增长9.98%，国内市场增长11.17%，出口增长6.07%。丛月
数据显示，2020年5月和6月同比增速分别为33%和56.65%。2020年初，尽管受疫情影响，
仍预计后续行业将迎来新一轮上涨。
图表16:国内工业叉车销售(每月)
行业主要驱动力:一是国内市场经过2018、2019年的调整，需求有所增长。二是去年同期出口受外部环境不确定性影响，降幅较大，今年上半年对美出口大幅增长。再次，这几年有一个明显的趋势，就是用电。搬运汽车代替手动搬运汽车的趋势继续保持大量需求。从长远来看，物流效率还有很大的提升空间。据中国物流与采购联合会统计，2019年，全国社会物流总额费用14.6万亿，占GDP的15.6%，美国、日本、加拿大等国物流成本占GDP的9%左右。与美国、日本、加拿大等国家相比， 我国物流成本仍然较高，物流效率有待进一步提高。叉车是改善物流的一种方式搬运高效的机械设备，随着物流效率的提高，将推动叉车的强劲需求。中国已经形成了两大巨头，强者恒强。在过去经济不景气、市场调整的年份里，安徽合力和杭叉集团通过提高生产、管理效率、渠道建设和供应链管理，不断提高市场份额。两者都从2013年的22%左右上升到了2019年的25%。从全球格局来看，根据2018年美国MHH数据的统计 安徽合力和杭叉集团双双进入世界前十，分别排名第七和第八。 但都不如日本的丰田和三铃。德国凯奥和永恒动力还有很大差距，营业收入规模是公司3-9次。李诺股票工业车辆+物流自动化双轮驱动:李诺有限公司主营业务为材料搬运设备和物流自动化系统，产品覆盖范围从人工搬运从轿车到全电动汽车的各种类型。工业车辆。公司轻而小搬运汽车在欧盟市场和全球市场占据主要份额。2016年，公司兼并和收购(M&A)无锡钟鼎进入智能仓储物流系统集成领域，钟鼎在各行业近700个项目中积累了丰富的经验。2018年，公司参与投资的M&A工业基金完成了在法国萨沃耶的投资。公司收购所有股份，SAVOYE公司在多层班车、物流软件系统、 自动包装系统等产品，并且在技术路线方面与钟鼎有很强的互补性。这次收购进一步加强了。公司物流系统集成技术和软件服务能力。
图表17:安徽合力和杭叉集团的市场份额
图18:全球工业车辆排名
我们相信，未来随着国内叉车厂商内燃和电动叉车技术的提升，国产电动叉车与进口电动叉车的性能差距将进一步缩小。国内由于关税等原因，进口电动叉车价格较高，性价比高的国产电动叉车将逐步实现进口替代。在全球范围内，一些大型叉车经销商，包括北美、欧洲、东南亚的一些经销商，对国内主要企业的产品、服务、品牌的认可度越来越高，合作也越来越强，全球布局有望加速。
图表19:叉车出口销售
2.3其他工业自动化相关:机床，注塑机，激光。
机床加工业:从日本机床出口中国的数据可以看出，呈现出明显的周期性特征，2011年、2014年、2017年分别是周期的高点。我们认为由于日本出口中国的机床多用于3C工业，主要用于手机等消费电子加工，市场需求主要基于苹果、华为等消费电子厂商的变化，呈现明显的波动。经过2018年和2019年的调整，2020年Q2需求回升，2020Q1/2020Q2同比增速分别为-42.1%和-6.4%。预计在5G手机等创新趋势下，3C产业投资有望升温。
图表20:日本机床出口的国内产值
从竞争格局来看，与3C相关的加工机械主要是钻孔中心和玻璃雕刻机，国产设备在行业中占据主要地位。东莞润星(华东重机有限公司)一直是行业龙头，拥有比亚迪电子、常颖精密、科森科技等优质客户。近年来，随着手机的出现，价格随着竞争的激烈，产业链成本考核的理念逐渐完善，国产优质机床企业有望凭借其性价比和服务优势逐步取代进口机床。
注塑机行业:2020年1-5月，全国规模以上塑料成型机企业478家，行业整体回暖加快。虽然前5个月106289台塑料成型机总产量同比下降41.92%，但实现营业收入256.9亿元，同比增长0.35%；利润总额31.63亿元，同比增长51.92%。其中，5月份产量为29339辆，同比增长20.21%，环比增长11%。营业收入71.25亿元，同比增长38.94%，环比增长10%；利润总额14.57亿元，同比增长216.05%，环比增长50%；5月营业收入利润率高达20.45%。进出口方面，2020年1-5月塑料机械进出口总额15.68亿美元， 同比下降15.03%。其中，进口额6.57亿美元，同比下降20.23%；出口额为9.12亿美元，同比下降10.85%；贸易顺差2.55亿美元，同比增长27.93%。
图表21:2020年1-5月注塑机进口情况
图表22:2020年1-5月注塑机出口
近十年来，随着塑料产品的稳步增长，中国塑料机械市场稳步扩大。2011-2019年，国内塑料机械行业收入复合增长率为4.6%。我们认为注塑机行业以现有设备更新换代为主，并随下游景气度呈现小周期。到2018年年中，由于外部环境的不确定性，国内自动化行业需求明显下降，塑机行业也开始调整，未来有望随自动化行业整体上升。
图表23:注塑机销售额(亿元)
从行业结构来看，国内海天国际排名第一，2018年市场份额36.17%，易之米行业排名第二，达到4.78%。第三至第五行业分别是振雄集团、博创智能和力劲科技。产业本土化程度高，外资只占据全电机等高端领域。从过去几年的趋势来看，一只米公司从2012年的行业第六名不断提升，到2019年成为行业第二名，显示出强大的竞争优势。未来，国内优质企业将继续加大R&D投资，在二板机和全电机市场逐步替代海外品牌。同时，为加快全球布局，海天和一只米先后在印度、 海外市场将成为行业的重要增长点。泉建立了近40个海外销售点，从北美销售。公司法国备件中心、比利时环境塑料创新中心、德国R&D中心、印度公司越南儿童公司泉已经踏上了美洲、欧洲和亚洲。
图表24:国内注塑机竞争格局
图表25:国内优势企业排名不断提升。
国产光纤激光器已经成为行业趋势。2013年后，在国家产业政策的支持和企业R&D投资的共同推动下，中国激光加工行业取得了快速发展，以锐科、创芯为代表的本土企业技术水平和新产品R&D能力大幅提升。公司在国内率先在高功率和超高功率连续光纤激光器领域取得突破，研发生产了单模高功率连续光纤激光器和多模超高功率连续光纤激光器，填补了国内高功率和超高功率领域的空白，市场占有率不断提高。根据2019年的数据，我们可以看到，各公司的市场份额在IPG是41.9%(-7.1%)，在IPG2019是24.3% (+7)。随着国内高功率光纤和超高功率激光技术的成熟， 国产光纤激光器替代进口已成为必然趋势。
图表26:2018年国内激光竞争格局
图表27:2019年国内激光竞争格局
2.投资建议
综上所述，我们的主要结论如下:1 .2020Q2制造业复苏超预期，我们判断制造业资本支出即将进入景气周期。叉车和自动化行业在2018年下半年后进入衰退周期，2019年底开始企稳回升。预计未来2-3年制造业资本支出将上升。2.国内龙头企业竞争力在增强，未来格局会更加集中。我们建议注意工业机器人以及自动化龙头埃斯顿、汇川科技、Eft、拓思达、博世、信捷电气、锐科激光。工业杭叉集团车辆领导，安徽合力、李诺、海天国际、一只米、注塑机行业龙头、创世纪、华东重机等。
3.风险警告
国内宏观经济放缓的风险；海外经济放缓的风险；工业价格进一步恶化的风险