公司2018年业绩报告出炉。2018年实现营业收入14.86亿元，同比增长38.01%，归母净利润1.05亿元，同比增长12.99%，略低于此前预计的归母净利润，主要原因是报告期内，公司工业机器人智能制造系统业务、运动控制和交流伺服系统业务实现快速增长。其中，18Q4营业收入4.21亿元，同比下降2.2%，归母净利润0.34亿元，同比增长1%。回顾18年Q1-4，发现收入端增速依次为124%、49%、38%、2%，呈持续下降趋势。可以看出，18年，公司受宏观经济和下游需求影响，正在逐步增加。
国内的工业机器人产量大幅下降，行业面临改善压力。由于汽车、3C等行业的低迷，国内工业机器人产量开始大幅下滑，增速从之前18年6月的35%水平下滑至个位数。按季度统计，18Q1-4国内。工业机器人输出依次为38%、26%、4%、-2%，以及公司单季度营收增长趋势一致，短期行业承压。公司有更大的影响。长期来看，机器更新换代是大势所趋，行业发展趋势不变，等待需求提升和数据修复。
保持高R&D投资和建设机器人全产业链布局。在18年行业个位数增长的情况下，公司工业机器人并且智能装备业务增速达到50%以上，远超行业增速，在营收端表现亮眼。同时公司我们将继续增加研发支出，R&D投资的比例将超过营业收入的10%。我们将继续创新核心技术和产品，以提高产品的性能和竞争力。公司涵盖自动化和运动控制系统的核心组件，工业机器人到达机器人全产业链集成应用，自主化率达到80%，在折弯、光伏、焊接等应用领域继续保持行业的先进水平，并长期看好行业的发展和公司全产业链布局战略。
投资建议和评级:评估公司2019-2020年净利润分别为1.45亿和2.32亿，分别对应58倍和37倍PE。鉴于当前国内宏观经济下行压力较大，工业机器人行业数据持续低迷，维持公司“增持”评级。