AGV机器人

核心视图

1.事件

2019年第一季度，北美工业机器人出货量7577台/套，同比下降29%，出货金额4.52亿美元，同比下降11%。

2.我们的分析和判断

2019年的北美工业机器人出货量短暂下降。北美洲工业机器人保有量占全球13%以上，主要持有国是美国。北美洲工业机器人从2010年到2017年，其出货量一直保持高增长态势。2018-2019 Q1，订单和出货量均出现负增长，行业增速由正转负。负增长的主要原因是，工业机器人主要下游汽车行业采购量减少，北美制造业外移，资本支出放缓。

北美洲工业机器人特定部门的出货量更符合该部门当年的市场表现。我们认为主要是行业扩张造成的。工业机器人购买需求增加，与行业向上表现相互印证。2010、2012和2015年工业机器人汽车行业的主要驱动力有良好的市场表现；2013年和2018年，板块涨幅居前的生命科学板块为工业机器人支持订单增长；在2014-2016年，工业机器人在电子行业，订单增长明显，相应的信息技术、电子设备、半导体及其生产设备等子行业都处于当年的前列。

2010年至今，北美工业机器人出货的驱动力逐渐从汽车行业转向食品消费品、生命科学等非汽车相关消费行业。工业机器人使用场景从“重”到“轻”，从劳动强度高、工作环境恶劣的汽车制造业，到简单重复的电子行业，再发展到劳动强度低。清洁高度要求的消费品行业。工业机器人已经逐渐渗透到自动化程度较低的行业，有望为更多的子行业解决用工荒问题。工业机器人应用场景从“重”变“轻”。此外，机器人我们的制造技术也在逐渐成熟，单价也在下降。2018年工业机器人平均的价格它是49，400美元/阶段，比64，000美元低23%。200/2010年阶段。尽管美国工业机器人密度已达到较高水平，但与韩日仍有差距。此外，美国制造业工人的工资增长速度仍然超过生产率的增长速度，美国的劳动力成本仍然相对较高。我们相信工业机器人价格下降，我们重点关注埃斯顿(002747。SZ)拥有核心技术。我们认为，公司行业景气度下行时市场份额会有所提升，有望成为中国。工业机器人龙头企业。

3.风险警告

下游行业投资不及预期；需求急剧下降的风险；行业竞争加剧的风险。

一.北美工业机器人出货量增速下滑，美国占北美90%以上。

根据IFR的统计，2017年底美国约有26.2万台多功能设备。工业机器人，说明全球多功能。机器人12%的占有量。多功能工业机器人排名前三的国家分别是中国(47.3万台)、日本(29.7万台)和韩国(27.3万台)，美国排名第四。

图1:2017年的国家工业机器人所有权

北美洲工业机器人保有量占全球的13%以上，其中主要国家是美国和加拿大。以2017年为例，美国工业机器人拥有量占北美90%以上，是整个北美。工业机器人所有权状况有着重要的影响。

北美洲工业机器人自2010年有统计以来，出货量一直保持高增长趋势。工业机器人我们的主要客户来自汽车行业和部分非汽车行业，其中非汽车行业主要包括金属加工业、食品和消费品行业、塑料和橡胶行业、生命科学和医药行业、半导体和电子行业。但是北美工业机器人出货量增速逐年下滑，增速明显受下游汽车行业影响。根据美国自动化促进协会的说法，汽车制造商是对的。工业机器人采购量减少，汽车制造作为重要的下游足以影响整体。工业机器人行业出货量。包括主机厂和零部件制造业在内的汽车相关行业的订单都是2016年之前的。机器人订单增长的主要驱动力， 驾驶工业机器人出货量同比增速稳定在10%以上；随着汽车行业整体销量放缓，2016年以来，工业机器人主要下游行业逐渐向非汽车行业转移，如生命科学、食品和消费品、半导体和电子产品等。因此，工业机器人出货量同比增速逐渐回落。

2018年至2019年第一季度，北美工业机器人累计订单金额和累计发货金额均出现负增长，累计发货金额同比不断下降。2019年第一季度累计出货量增速同比下降11%。北美洲工业机器人行业增速的持续下滑主要来自拥有量最大的美国。

图3:北美工业机器人累计出货量及同比

图4:北美工业机器人累计订单金额和同比

二是出货量与下游行业景气度关联度较大，应用场景由“重”向“轻”转变

根据Q1 2010-2019年的行业数据，工业机器人特定行业的出货量与该行业当年的市场表现一致，各年出货量的主要驱动行业在当年都有突出的市场表现。

根据RIA的数据，2019年第一季度北美公司共订购7876台/套(同比-3.5%)。工业机器人，总价值4.23亿美元(同比-3.2%)，而第一季度北美实际交付7577台/台(同比-29%)。工业机器人，总价值为4.52亿美元(同比下降11%)。其中，来自汽车零部件供应商和电子行业。公司来自主机厂的订单都有不同程度的下降，而来自主机厂的订单增长了41%。与此同时，汽车板块大幅跑赢指数。

图5:2019年Q1主要下游产业表现

据RIA报道，2018年工业机器人该行业的主要驱动力是食品、消费品和生命科学。根据RIA的数据，2018年北美实际交付总量为35，880台/套。工业机器人，同比增长7%。其中，食品和消费品行业订单增长48%，生命科学订单增长31%。2018年食品及主要消费品、生命科学行业好于市场平均表现。工业机器人下游行业订单情况与本行业市场表现一致。回顾2010年到2017年的情况，都有相同的特点。

图6:2018年主要下游行业表现

北美洲工业机器人订单与下游产业的繁荣有很大的相关性(下)