拓展应用市场，攻坚核心技术，长期看全产业链布局。我们于2018年9月6日发布。工业机器人行业:曲折前行，看好国内龙头企业的突破。报告指出，外国品牌在中国市场发力，而国内品牌面临巨大压力。工业机器人本土化的道路是曲折的。在本报告中，我们重点分析工业机器人“四大家族”(发那科/ABB/安川/KUKA)的市场开拓和技术优势，挖掘对国产品牌的借鉴和投资思路。
总结如下:
1)立足市场横向拓展，从非标领域向标准化领域渗透，关注新松。机器人，拓思达；
2)以核心技术突破为基础，加强成本和供应链控制，关注埃斯顿和汇川技术；
3)中长期来看，全产业链布局是国产品牌的共同目标。
市场开拓:在高端领域的先发优势，拓展高端市场，巩固领先地位。“四大家族”在70年代抓住了汽车产业的升级，大力发展。工业机器人业务，建立先发优势。汽车工业一直是工业机器人在初级应用领域，年报数据显示，汽车行业对库卡营收的贡献率分别达到50%(2017年)。安川60% ~ 70%(2016财年)。同时，“四大家族”将依托深厚的技术积累。工业机器人应用领域已扩展至3C、塑料橡胶、食品饮料、金属加工等领域，进一步巩固了全球领先地位。根据中国报告网和前瞻产业研究院的数据，发那科、ABB、安川和库卡合起来占2017年全球销售份额的50%左右， 并于2016年在中国达到60%。
技术为王:产业链布局各有侧重，高R&D投入构筑竞争壁垒。工业机器人我们完整的产业链包括核心部件、本体、系统集成，其中核心部件的技术含量和价值相对更高。“四大家族”都布局了全产业链，但从营收结构来看，各有侧重:发那科和ABB业务环节均衡，库卡侧重集成应用，而安川伺服电机和控制器业务占比很大。布局模式不同导致毛利率差异显著:发那科ABB≈。安川库卡。2017年，ABB/发那科/库卡/安川R&D投资分别为1.365/3.91/1.45/1.66万美元，高额投资带来了其他。公司短期内难以达到的专利数量，构筑竞争壁垒。与此同时， 紧跟智能时代的步伐，积极拥抱AI/物联网等新兴技术。
“四大家族”经验视角下的投资思路:市场+技术+全产业链布局基于“四大家族”在下游市场拓展和上游技术进攻的发展经验，我们认为:
1)抓住行业机遇，提前布局的企业有望在细分行业形成先发优势，建议关注宋新。机器人，拓思达；
2)有一定R&D实力和持续投入的企业有望缩小与国际品牌的技术差距，实现国产替代。建议关注埃斯顿、汇川科技；
3)中长期来看，全产业链布局是国产品牌的共同目标。
系列1 工业机器人四大家族发展的历史拐点与未来布局
系列2 工业机器人四个家庭机器人业务发展历史节点
系列3 工业机器人四大家族切入汽车行业的机会
系列4 工业机器人四大家族借助3C产业升级进一步壮大。
系列5 工业机器人四大家族的核心竞争力
系列6 工业机器人四个家庭R&D投入的成本分析