复合型机器人

八月工业机器人产量同比增长+32.5%。根据国家统计局的数据，8月份工业机器人产量20663台，1-8月累计产量136873台，同比增长+13.9%。

报告的重点:

产出和出口强劲复苏，制造业繁荣继续支撑。工业机器人需求。

八月工业机器人产量同比+32.5%，增速达到两年来的峰值。1-8月累计产量13.7万台，同比增长+13.9%。七月工业机器人出口交货值12.9亿元人民币同比+87.1%，1-7月累计同比+9.5%，海外需求强劲复苏。8月份PMI指数为51%，制造业继续向好；我国工业机器人主要服务于汽车、3C等制造业领域。8月份，汽车产销继续增长，产销量分别达到+6.3%和+11.6%。1-8月，汽车固定资产投资累计同比降幅继续收窄至19.3%，3C累计同比扩张至+11.7%。随着下游行业的复苏，自动化升级需求增加。

日本工业机器人首先拿起，中国机器人该行业利用了这一形势。

日本工业机器人订单一般比中国产量提前6个月左右。日本订单降幅从19年3月开始收窄，11月增速转正。20年5、6月份受疫情影响有所下降，7月份开始恢复增长，同比增长+3.3%。我国工业机器人顺势而为，从9·19开始逐渐恢复，20年来，工业机器人虽然受疫情影响，但产量月均增速仍达到22.9%，8月份实现强劲复苏(同比增长+32.5%)。此外，20H日本机器人出口销量同比+17.4%，其中出口中国销量同比+37.7%，证明中国。机器人行业正在复苏，需求处于旺盛期。

估计19-24岁机器人本体复合增长率18.5%，国产替代进程加快。

根据我们的计算，2018年的中国工业机器人密度实际只有64台/万人，低于全球81台/万人的平均水平，也远远落后于发达国家。对中国和日本的答复工业机器人发展历史表明，2018年之前，中国机器人销售增长中心和机器人密度和人口结构和日本80年代中期差不多。参照日本的经验，我们预计在未来五年内。工业机器人仍然会保持中速发展。预计2019-2024年本体销售额复合增长率为18.5%，本体和系统集成市场复合增长率约为12.6%。近年来国内优质产品机器人厂商开始崛起，份额逐渐增加，替代进口的进程加快，有望借助行业进一步扩大市场规模。

投资建议:

随着2020年工业机器人行业复苏，国内机器人有望实现规模快速扩张，国产替代更灵活。我们看好掌握运控核心技术的本体龙头埃斯顿，以及具备快速扩展能力的系统集成龙头拓思达。

风险警告:

下游行业固定资产投资不及预期；全球疫情未如预期得到控制；行业竞争加剧，进口替代不及预期。

计划数据