国内航线机器人行业深度学习:千里之行始于足下(1)
国内航线机器人行业深度学习:千里之行始于足下(3)
国内航线机器人行业深度学习:千里之行始于足下(4)
全球范围内，扫地机器人该行业发展迅速；一方面，如上所述，IFR厂商数据显示，近年来，功能性服务机器人销量和销售额复合增长率在20%以上；同时，NPD、GfK等终端消费调查数据也印证了行业的高增长。具体来看，2017年全球吸尘器市场规模约为75亿美元，近五年复合增长率约为8%，其中单价超过200美元的吸尘器扫地。机器人规模约为17亿美元，近五年复合增长率超过20%，占吸尘器行业的23%。剔除这部分后，其余吸尘器的增长明显放缓至6%左右。从竞争格局来看，行业先行者iRobot的市场份额仍然遥遥领先， 尤其是在除中国以外的美国、西欧和亚太地区，规模优势尤为明显，甚至能在很大程度上代表海外产业的整体发展。
图21:17年全球单价超过200美元的扫地。机器人市场规模达到17亿美元。
图22:全球200多美元扫地机器人iRobot的市场份额超过60%
在中国扫地机器人行业真正的爆发式增长是在13年之后。12年前扫地很久了。机器人词条的百度指数稳定在200-300之间。从13年开始搜索水平开始提升，出现区间极值。同时，中怡康全渠道推送数据也显示，行业推送14年。零售数量和零售增长率超过80%。除了经济能力提升带来的需求释放，更重要的驱动来自供给侧:一方面，随着算法的进步和规划理念的引入，扫地。机器人产品的使用体验有了很大的提升；另一方面，目前国内市场的主要参与者在13年左右的时间里基本完成了中国市场的布局。 而国内龙头科沃斯扫地。机器人该产品于2009年上市，并得到推广。全球领先的iRobot是11年通过科运达进入中国的，Pusanik是12年底由景元丰科技引进的。此外，另一个重要原因是电商渠道的快速崛起。中怡康数据显示，13年家电线上销售占比提升至16%，扫地。机器人规模增长以来，线上一直是其主要出货渠道，17年一扫而空。机器人在线的零售数量和零售占总量的比例分别达到92.75%和88.79%。
图23:2014年中国扫地机器人市场开始爆炸。
图24:2017年中国扫地机器人网上交易比例超过90%
从总量上看，中怡康的总量数据显示，12年中国扫地。机器人零售数量为46万套，零售金额6亿，17年扫地。机器人零售数量和零售金额已分别达到406万台和56亿元，当年增速仍超过30%。18年前三季度，行业零售金额增长50%以上，高景气仍在持续；在过去的五年里扫地机器人零售数量和零售复合增长率分别高达55%和56%，是高增长带动的。机器人在吸尘器行业的销售占比从12年的12.2%快速增长到37.3%，18年前三季度进一步增长。估计目前占比已经达到40%左右。从竞争格局来看，科沃斯在中国的领先优势明显， 有着17年的终结。零售比例高达47%；作为率先在中国市场推出扫一扫，机器人对于产品实现规模增长的企业，科沃斯在国内市场的地位类似于iRobot在美国市场的地位。但在高速发展下，不断的新进入者加剧了行业竞争。其中，小米及其生态链企业Roborock凭借相对优秀的产品、小米的生态协同和流量变现，实现了显著的规模增长和快速提升的市场份额。估计他们加起来的市场份额可能已经超过iRobot在国内排第二。用鲨鱼横扫美国市场机器人对iRobot的影响也差不多。小米的进入确实对科沃斯的市场份额有一定影响。然而，在行业景气水平仍然较高的背景下， 预计所有主要参与者都可以实现更好的增长。
图25:2017年扫地机器人占用整个真空吸尘器零售量已经达到了37.3%
图26:2017年科沃斯在中国扫地。机器人市场零售份额约为47%
综上所述，从上到下，目前全球家庭服务机器人市场规模超过30亿美元，占机器人整体占比在10%-15%左右，复合增长率超过20%，带动家庭服务。机器人快速增长的主要是功能性家庭服务。机器人，内部比例70%左右，功能性强。机器人核心支撑在扫地。机器人，占90%以上；目前，扫地机器人北美、欧洲和亚太地区发展比较早，市场潜力还是比较大的。中国市场景气度持续高企，iRobot和科沃斯分别作为海外和中国市场被横扫。机器人龙头企业都享有很高的市场份额。
内外双星闪耀，本土科沃斯海外iRobot。
科沃斯:家庭服务机器人行业领导者
图27:用一张图理解科沃斯。机器人组织结构
目前科沃斯在中国扫地。机器人其市场份额超过40%，主要在海外扫地。机器人在市场上，iRobot的市场份额超过60%，领先行业。公司市场主导地位更加显著。在这样的背景下，一方面，他们各自的经营业绩成为了市场的一个缩影，同时，他们的经营策略也会对行业未来的走向产生较大的影响。因此，本章将重点分析科沃斯和iRobot。公司业务发展表现。首先看科沃斯，公司今年5月28日正式登陆上交所，融资7.51亿元，用于产能扩张、生态系统建设和海外营销。目前，募投项目正在稳步推进。科沃斯前身是太一开电器(苏州)，早期主要从事吸尘器的OEM/ODM业务， 并在00左右开始推广家庭服务。机器人2001年，开发了自动行走吸尘器。机器人。事实上，在同一时期，已经有一个成熟的席卷全球。机器人原型，但在那个时候公司成品和三叶虫还是有明显区别的，这也从侧面反映出至少从“0”到“1”的阶段，公司独立地、前瞻性地意识到。机器人新产品的市场机会，以及以此为基础的研发，虽然前期的探索现在看来相当曲折，但是过程中积累的产品和市场认知度对其继续保持领先地位大有裨益。
图28:从组织、产品、渠道角度看科沃斯的发展过程。
2006年是科沃斯发展的重要时间节点。公司推出自主品牌“科沃斯”，同时将战略重心从传统一代转移。工业求助于家人。清洁服务机器人。值得注意的是，在2005年，公司原业务(太乙开科技有限公司公司，现更名为田可电气股份有限公司公司)已经有380万台了。清洁电器年出口规模和企业收入10亿元以上，而同期进步较快的“地宝5系”产品还在发展中，更加成熟。机器人直到2009年才开始全面推广；不得不说，2006年战略转型的背后，是公司为家庭服务机器人我们产品的市场前景和强大的信心得益于2009年的第一笔坚定的投资。公司全面启动宝藏部门机器人在那之后， 产品迅速占领市场，逐渐引领中国扫地。机器人行业的发展，在这样的背景下。公司也在积极推进海外上市VIE架构建设。
图29:2009年至今扫地。机器人市场逐渐启动。
图30:科沃斯海外上市的股权结构。
不久公司产品线继续扩大，随后是空气净化的引入。机器人拖地板机器人，擦窗户机器人，管家机器人和商业用途机器人，原来扫地机器人也沿着“随机→局部规划→全局规划”的路径继续升级，叠加电商和供给刺激的行业规模扩张。公司服务机器人业务经历了爆发式增长；15年了，公司正式启动a股上市计划。下面我们将通过运营数据，从产品、国内外销售、渠道等角度进行深入分析。公司近年来高增长的来源及其利润表现。首先，从收入来看，科沃斯17年实现营业收入45.51亿元，同比增长38.89%，近四年收入端复合增长率为2.367%；在18年的前三个季度， 实现营业收入37.51亿元，同比增长28.20%，其中仅第三季度就实现营业收入12.28亿元，同比增长27.95%，延续了良好的增长表现。
图31:18年前三季度公司实现营业收入37.51亿元，同比增长28.20%。
就收入和业务而言，服务机器人持续的高速增长是科沃斯近年来持续收入扩张的核心动力，目前该业务收入占比接近70%。公司服务机器人自2006年独立转型内销以来，业务逐渐发力，2009年推出地宝产品以来，规模持续扩大；17年公司服务机器人业务收入增长52.42%至28.7亿元，近四年复合增长率56.05%，18年上半年保持50%以上的增速；它的职业公司主营收入占比也从13年的24.88%快速增长到17年的63.06%，18年上半年进一步增长到68.20%。作为公司早期主营业务清洁近几年小家电的表现比较平淡。18年上半年， 规模同比下降7%至7.4亿元，收入占比也从13年的67.19%下降至18年上半年的29.32%。同时，根据TEK官网披露的数据，2005年左右。公司以代工为主的营收规模已经达到10亿元左右，而17年该业务的营收规模仅为15.75亿元。在过去的12年里，公司清洁电器业务进展相对较慢，复合增长率只有4%左右，可见一斑。公司发展服务机器人在商业上不遗余力。
图32:17年以来在科沃斯的服务。机器人业务持续增长超过50%。
图33:17年和18年上半年的服务机器人收益占比分别为63.06%和68.20%。
收入分为内部销售和外部销售，与服务机器人规模基数增大，内销绝对增速逐渐下移，整体保持较好增长，出口在役。机器人在市场扩张的带动下，17年业绩表现抢眼。具体来说，17年。公司国内销售收入23.05亿元，同比增长23.64%，最近四年复合增长率39.57%。内销占比从13年的31.23%上升到50.65%。18年上半年国内销售数据未进一步披露，但考虑到行业的高景气度，预计国内销售将持续良好增长。此前，公司出口产品主要是清洁电器，所以我们可以看到13-16年。清洁小家电业务规模与出口规模基本持平， 而且性能比较稳定，不过已经17年了。公司出口增长59.01%，达到22.46亿元，增速明显好于内销，规模超过当期。清洁小家电约7亿元，主要是科沃斯在市场拓展力度不断加大的背景下的出口服务。机器人业务同比爆发式增长，规模从1.43亿元飙升至7.56亿元，其中当年来自SharkNinjia、Coetec Innovaciones、S.L .和亚马逊的收入达到3.17亿元，可见海外传统吸尘器厂商的扫地之势。机器人对当前服务态度的改变机器人出口驱动是显而易见的。总的来说，17年。公司内外销基本各占一半，考虑出口趋势，预计短期占比仍有上升空间。
图34:公司内销增速有所下移，但依然较快，2017年出口增长明显。
图35: 2017公司内销占比下降到50.65%，外销占比上升到49.35%。
在收入渠道方面，公司线上渠道增速高位均衡，占比超过40%，OEM/ODM和线下渠道加速增长，其中OEM/ODM贡献总营收的40%左右，线下。零售比例还不到10%。17年公司电子商务、OEM/ODM和线下零售增长率分别为33.06%、41.61%和52.11%。机器人支撑了各渠道的增长业绩，线上凭借行业景气度和品牌优势，线下实现惯性增长。零售我们国家的进步得益于近代。公司相对强调线下渠道，OEM/ODM主要受益于海外市场开拓；结构上，17年电商，OEM/ODM，线下零售渠道收入占比分别为45.48%、40.20%、7.62%。考虑到OEM/ODM和线下的良好趋势，零售低基数等因素， 预计公司线上渠道占比短期可能下降，中长期渠道结构可能没有大的变化空间。
图36:公司在线收入增长在高水平上保持平衡，OEM/ODM和线下渠道逐月加速。
图37: 17年公司线上和OEM/ODM收入占比分别为45.48%和40.20%。
公司线上销售渠道主要分为B2C、平台仓储、经销商，线下销售渠道主要是OEM/ODM。线上渠道B2C占主导地位，过去三年，公司总收入的贡献比例为30.05%、27.96%、26.36%，占整体线上比例近60%；线上B2C可以进一步分为第三方平台和官网销售。第三方平台主要是天猫，贡献预计占线上B2C的近80%，过去三年都有贡献。公司占总收入的27.28%、25.46%和19.70%，JD.COM POP和官网的销售规模相对较小；此外，结合前面的主要子公司从功能和营收规模来看，估计线上B2C和官网的主要执行者是科沃斯科技和科沃斯电商， 18年上半年营收分别为11.59亿元和1700万元；平台仓储是近几年的事情。公司快速增长的线上渠道，17年的增长率接近50%，而在过去的三年里，公司总收入的贡献继续增加，占比分别为10.67%、12.41%和13.36%，预计主要由亚马逊等平台推动。17年线上分销商渠道占比下降，重要性可能在逐渐减弱。在线下渠道，OEM/ODM仍然是主要的收入来源，在过去的三年里，公司总营收的贡献分别为44.30%、39.43%和40.20%，其中Yolopro和创科实业对OEM/ODM营收的贡献接近70%。OEM订单相对集中；并且随着公司越来越重视线下渠道，线下零售比例从17年开始增加，18年上半年，公司添加国内离线零售共有122个网点，网点总数达到955个。受益于此，估计线下。零售渠道占比还在上升。
图38:科沃斯渠道体系梳理。
看产品和渠道的结合，17年线上渠道占科沃斯服务。机器人销售占比高达70.92%，线下零售并且OEM/ODM占比分别为11.90%和10.32%，内外销占比分别为73.64%和26.36%。趋势上，17年线上B2C增速约30%，电商平台收入增速接近50%。工业在服务的力量下公司服务机器人线下OEM/ODM渠道显著增长零售也有了明显的回暖，国内销量增长了21.48%。如果在内销的基础上直接排除线下销售，零售预计内销线上增长率约为17%。按绝对值计算，17年。公司服务机器人业务收入绝对规模增加9.87亿元，内销和外销分别贡献3.74亿元和6.13亿元。 线上线下。零售而OEM/ODM分别贡献了5.02117亿和2.88亿元。这表明，公司17年的服务机器人增长主要靠出口电商和OEM渠道拉动，内销靠线下。零售反弹也比较迅速，整体国内线上渠道在规模扩张下也保持了高速增长。
图39:Cobos中的服务机器人各渠道销售收入及结构比例
清洁小家电业务方面，出口和OEM/ODM仍然是最主要的模式，OEM/ODM渠道占17年。清洁小家电业务收入比重超过百分之九十七，出口比重超过百分之九十二。还有一些非出口OEM订单。此外，虽然TEK品牌参与国内销售已经有一段时间了，但已经有17年了。清洁小家电线上线下零售收入只有4000万，其中国内销售规模1.24亿，可见，公司清洁小家电业务还是以代工为主。
图40: OEM/ODM收入份额公司清洁小家电业务的比重超过百分之九十七。
图41:清洁小家电国内收入规模明显大于其线上线下。零售团
最后，从量价的角度来看，公司服务机器人业务爆炸式增长主要来源于销售额的快速增长，以及价格对收入规模的扩大作用相对较小。反而在不断推动产品升级的背景下，呈现出稳中有降的态势。主要原因是它占了公司销售占比仍超过50%的随机产品均价明显下降，但考虑扫地。机器人自身技术进步很快，市场还处于初级普及阶段。价格趋势放缓或者是正常的。同时，从绝对量上来说，科沃斯扫地。机器人均价和行业均价基本持平，17年。公司B2C渠道直接面对终端的平均售价为1133元/台，而同期iRobot的平均售价已经达到1562元/台。另外，公司清洁小家电的数量和均价都比较稳定。
图42:公司服务机器人销售均价相对稳定，销量带动收入增长。
图43:公司清洁小家电贴牌产品量价总体平稳。
总的来说，借助先发优势护航叠加新兴渠道，公司充分受益于扫地机器人推广行业前期较高的景气水平和服务。机器人10年间，业务实现了从零到近30亿销售规模的飞跃，进而带动科沃斯实现了从吸尘器代工厂到领先科技独角兽的华丽转型，而最初的一代，工业服务也保持了稳定的经营业绩。后续，考虑家庭服务，机器人在行业仍处于导入期，产业前景长期向好的背景下，公司作为龙头企业，仍会率先受益，但线上红利逐渐下降，线下渠道和海外市场的发展会提供一定的涨幅；与此同时， 考虑到手持式真空吸尘器在国内市场的高度繁荣，公司生产端有优势，后续清洁小家电在国内市场的表现或许也值得期待。接下来，我们将进一步公司分析整体利润表现。
图44:高毛利率的服务机器人业务占比提升带动整体毛利率持续上升。
图45: 17年公司服务机器人毛利14.10亿元，占比84.67%。
毛利率，尽管清洁小型家用电器和服务机器人两大业务的毛利率均较上月有所波动，但在毛利率较高的服务中，机器人在收入占比快速提升的推动下，公司整体毛利率呈现持续上升趋势。17年公司整体毛利率同比提升2.70个百分点至36.58%，其中服务对总毛利的贡献为84.67%。机器人业务毛利率同比提升2.73个百分点至49.12%；和出口导向型清洁在汇兑、原材料等负面因素影响下，小家电业务毛利率同比下降1.61个百分点至15.57%。在18年的前三个季度，公司整体毛利率为36.97%，同比上升1.85个百分点。 而核心原因还是高毛利率的服务。机器人业务比重持续增加。考虑到17年公司为uroplo和CECOTECINNOVACIONES，S.L .提供服务机器人OEM/ODM代工订单毛利率分别高达38.15%和40.37%，均高于目前。公司整体毛利率，同时相比优洛浦贴牌订单12.67%的毛利率，优势还是很明显的，甚至在服务上。机器人在出口市场不断发展的背景下，预计公司后续毛利率仍将保持上升趋势，核心逻辑仍在于结构优化。这个逻辑是公司同样适用于产品均价走势的判断。
图46:公司随机、局部规划和全局规划产品的平均价格继续下降。
图47:公司迪宝系列产品中计划销售占比持续提升。